价格和基差：本周价格中枢持稳，唐山钢坯价格3020元。上海螺纹3030元，北京螺纹3140元，杭州螺纹3160元；广州螺纹3130元；上海螺纹基差-27元；上海热卷3270元，乐从热卷3300元，上海热卷基差0元。基差走弱，月差走弱。

  本钱和赢利：本钱端，双焦回落较多，铁矿相对坚硬。但铁矿持续累库，焦煤库存偏低。中期看铁元素供应比碳元素供应宽松，通过前期跌落，现在焦煤贴水仓单，估值回落，本钱持续跌落空间不大。钢厂赢利低位有所修正，考虑冷季估计赢利坚持低位运转。现在赢利从高到低依次是冷卷钢坯热轧螺纹。

  供应：1-10月铁元素产值同比增幅4.5%。近期铁水高位下滑趋势，但本期环比上升，铁水环比-0.6万吨至236.3万吨。冷季和钢材高库存影响钢厂季节性减产，五大材产值跟从上星期铁水上升而增产。环比+15.5万吨至850万吨（表需894万吨）。其间螺纹产值+8万吨208万吨，低于表需（230万吨）。热卷产值环比+2.4万吨至316万吨（表需324万吨）。本周产值增幅不如表需，去库较多。11月产值全体低于10月，考虑今年过年晚，估计12月产值与11月相等预期。

  需求：需求分结构看，内需预期仍然偏弱；出口坚持高位，价格低位对钢材出口有支撑。11月（874万吨）需求环比10月（866万吨）上升。全体同比弱于上一年（24年11月881万吨）。本期表需低位上升，环比+33.6万吨至894万吨。螺纹和热卷表需上升。其间螺纹表需+14.4万吨至230.8万吨；热卷表需+10.8万吨至324.4万吨。

  库存：本周去库再次加快，五大材库存-44万吨至1433万吨；其间螺纹-22.8万吨至553万吨；热卷-8.4万吨至402万吨；本周表需上升较多，产值低于表需，后期去库还将坚持。

  观念：本周表需上升较多，螺纹和热卷表需都上升至产值上方，去库较好。11月份五大材表需均匀落在874区间，同比虽有下降，但降幅不大。以当时表需和产值水平，去库可坚持。但也要重视本期表需是否是脉冲。铁水-0.6至236.3万吨，产值易跌难涨。根据表需上修，11月874万吨周表需下，库房存储上的压力不大，估计钢价坚持区间震动走势，螺纹重视3000一线一线支撑。操作上空单离场，单边暂时张望。